大摩升評自行車雙雄目標價120元 看好沈睡產業甦醒

台股近日來風雲變幻，記憶體股昨（3）日盤中出現大幅洗盤，引發不少投資者心驚膽跳的情況，市場資金因此加速尋找能夠「安心抱過年」的避險標的。就在市場氛圍轉變之際，摩根士丹利證券逆勢出手，將自行車雙雄美利達（9914）與巨大（9921）同步調升評等至「優於大盤」，並設定明確目標價為 120 元。此舉被視為看好沈寂多時的自行車產業已迎來轉折點。

摩根士丹利非科技產業分析師程世維指出，自行車產業經歷長達三年的下行週期後，需求端已有初步回穩跡象。歐洲市場率先回暖，美國市場下滑幅度明顯收斂，中國市場則處於築底階段。依過去循環經驗，股價往往在需求回升前便提前啟動，因此大摩認為今年上半年正是具戰術意義的佈局時機。

從基本面來看，自行車製造商面對較低比較基期影響，上半年營收預計仍有年減壓力，但下半年有望轉為年增。近期月營收數據顯示，歐洲市場復甦處於初升段，美國市場接近谷底，中國則逐步消化庫存。至 2025 年 9 月，歐美市場合計佔巨大營收約五成、佔美利達約六成，意味兩大業者已有相當比例的營收來源踏入上行循環初期。

評價面同樣成為摩根士丹利力挺的理由。以今年獲利預估計算，巨大目前本益比約 15.2 倍，美利達約 13 倍，明顯低於 2020 至 2022 年上一次產業上行週期的平均水準，當時巨大與美利達的本益比分別約為 19 倍和 21 倍。這顯示目前股價仍處於被低估狀態。

此外，籌碼面也反映出市場對這兩家業者的期待偏低。截至今年 1 月底，外資持有巨大與美利達股份比重分別僅約 26.89%與 26.7%，遠低於過去高峰時期的五成以上水平。摩根士丹利認為，正因市場期待不高，一旦產業復甦趨勢確立，股價將具備向上彈性，成為資金在震盪盤勢中暫避風險的新選擇。

總之，在記憶體等熱門族群漲幅過大的背景下，自行車雙雄的升評和明確目標價，為投資者提供了新的佈局機會。