Tenways香港IPO 設計導向電動自行車品牌進軍資本市場

電動自行車品牌Tenways於2026年2月27日向香港交易所主板遞交上市申請，由廣發證券擔任保薦人，正式啟動IPO程序。這家2021年才成立的年輕企業，憑藉設計導向與科技取向的產品策略，短短數年內已在歐洲通勤市場站穩腳步，特別是在荷蘭、比利時等核心市場躋身前五大品牌之列。背後獲得高瓴創投、騰訊與阿里巴巴等重量級投資機構支持，Tenways計畫透過本次募資擴充產品線，進軍貨運型與混合型車款市場，面對歐洲成熟市場的激烈競爭。

從新創到IPO 快速崛起歐洲通勤市場

Tenways成立於2021年，雖然歷史不長，卻展現出驚人的市場滲透能力。品牌自我定位為設計導向、科技取向的都會通勤解決方案提供者，主打「在不犧牲設計與連網功能的前提下，提供相近的騎乘體驗」。這種策略精準切中歐洲消費者對於高品質、高設計感但價格相對親切的需求缺口。

在產品配置上，Tenways將多項高階配備下放至中價位車款，包括扭力感測器、皮帶傳動系統、輪轂馬達以及整合式智慧連網功能等。這些技術原本多見於歐洲高階品牌，動輒數千歐元的售價讓一般通勤族難以負擔。Tenways透過供應鏈優化與規模經濟，將價格設定在更具競爭力的區間，成功在比利時、荷蘭、盧森堡等Benelux地區打開市場。

根據公開資料顯示，Tenways在2024年已名列當地前五大通勤電動自行車品牌，並在2022年至2024年期間成為成長速度最快的品牌。其中CGO800S通勤車款在四年內銷量突破5萬輛，更獲得德國設計獎肯定，大幅提升品牌在北歐市場的辨識度與信任感。這款車型採用隱藏式電池設計，搭配極簡外觀，完全符合歐洲都會騎士對於美學與實用性的雙重追求。

線上線下並行 建構完整服務網絡

不同於純粹的D2C（Direct to Consumer）直銷模式，Tenways在歐洲採取線上與實體並行的複合式策略。目前透過超過1,400家經銷商營運的零售門市，在29個歐洲國家銷售產品，同時也積極經營直營電商通路，讓消費者可以依照自身偏好選擇購買方式。

這種雙軌並行的模式對於電動自行車產業尤為關鍵。歐洲消費者極度重視售後服務與在地維修網絡，尤其是通勤族群依賴自行車作為日常交通工具，維修時效與便利性直接影響購買決策。透過經銷商網絡，Tenways能夠提供即時的技術支援與零件更換服務，這是純線上品牌難以企及的競爭優勢。許多消費者在購買電動自行車時，會優先考慮住家附近是否有授權維修點，Tenways的通路佈局恰好滿足這項需求。

雖然Tenways在美國市場也取得一定銷售成績，但從營收結構與品牌定位來看，歐洲仍是其核心市場。品牌被視為高階通勤品牌的替代選擇，主打設計與騎乘體驗兼具，但價格相對合理，這種定位在通膨壓力下的歐洲市場特別具有吸引力。相較於VanMoof等競爭對手因財務問題陷入困境，Tenways穩健的財務結構與通路策略顯得更具優勢。

營收穩健成長 重量級資本力挺

財務數據顯示Tenways具備良好的營運體質。營收從2023年的4,800萬歐元成長至2024年的6,100萬歐元，毛利率提升至30%以上。更值得注意的是，在經歷歐洲電動自行車市場去庫存與需求降溫的調整期後，Tenways在2025年前三季已轉為獲利，調整後淨利達124萬歐元，展現出強勁的獲利能力。

這樣的成績單在當前市場環境下顯得格外突出。過去兩年歐洲電動自行車產業受到庫存壓力、通膨與消費信心不足三重打擊，不少知名品牌出現成長放緩甚至虧損情況。Tenways能在此背景下達成轉盈，顯示其供應鏈管理與產品定位具備高度彈性與競爭力。品牌採用精準的市場區隔策略，避免與傳統高價品牌正面對決，同時維持優於平價品牌的品質水準。

投資陣容方面，Tenways從創業初期就獲得高瓴創投、騰訊與阿里巴巴等重量級機構注資。這不僅提供充足的資金彈藥，更代表中國頂尖投資機構對其商業模式與國際化能力的認可。這些戰略投資者的背書，為Tenways在供應鏈整合、數位行銷與跨境電商等領域提供強大支援，也讓本次香港IPO更具說服力。

上市後的挑戰 產品線擴充與品牌價值平衡

若IPO成功，Tenways預計將募集更多資金，用於拓展都會移動相關細分市場，包括貨運型與混合型車款。隨著歐洲通勤電動自行車市場逐步成熟，產品正從單純的代步工具轉向更完整的城市交通解決方案，品牌勢必需擴充產品線與技術能力，以滿足家庭用戶與商業物流的需求。

然而，上市除了帶來資金，也意味著更高透明度與成長壓力。歐洲市場競爭者眾多，包括既有高階品牌如Riese & Müller、Bakfiets，以及價格導向的新創業者。如何在設計、價格與品牌價值之間持續取得平衡，將是Tenways下一階段的關鍵課題。資本市場將以季度為單位檢視其表現，這對於一家仍在快速成長的公司而言，既是動力也是壓力。

同時，歐洲消費者對品質與售後服務要求嚴格，若銷量持續成長，通路管理與維修體系能否同步擴充，也將直接影響品牌長期信任度。Tenways必須確保服務品質不因規模擴大而下降，這需要精密的供應鏈規劃與在地合作夥伴管理。特別是在德國、法國等法規嚴格的市場，產品認證與安全標準的維持將是重大挑戰。

從創立至今僅數年時間，Tenways已完成從產品打入市場、建立經銷體系到實現獲利的階段性目標。隨著IPO申請啟動，這家以設計與價格策略切入歐洲通勤市場的品牌，似乎已在相對成熟的市場中紮下根基。未來能否維持成長動能，將取決於北美、亞太等新興市場的拓展成果，以及產品創新能否持續引領市場趨勢，這將是Tenways是否能從區域品牌躍升為全球玩家的關鍵考驗。