2024年第一季自行車族群獲利普遍下滑 巨大美利達股價逆勢上漲13

2024年第一季台灣自行車產業三大龍頭財報全數亮紅燈，巨大（9921）每股稅後純損0.51元年減154.35%，美利達（9914）每股稅後純益1.09元年減22%，桂盟（5306）每股1.79元年減43%，主因全球市場調整、庫存高企及去年同期高基期影響。然巨大自4月11日啟動庫藏股後，外資連續三日累計買超1,836張，帶動股價從66元反彈至75.70元漲幅13%；美利達同步股價上漲11%至62.90元，顯示市場資金對產業短線信心回溫。產業面臨需求波動與供應鏈重組壓力，但新產品策略與庫存管理已初步發揮護盤效應，引發投資者重評價值。

巨大庫藏股啟動帶動股價反彈市場信心重燃

巨大集團在首季財報虧損後，迅速啟動庫藏股計畫，成為市場關鍵轉折點。4月11日起，公司宣佈回購自家股票，外資見機積極承接，連續三日買超1,836張，單日買盤量創近半年新高。這項動作不僅緩解股價下跌壓力，更傳遞出管理層對長期價值的堅定信心。市場分析指出，巨大虧損主因2023年第四季庫存過高，導致Q1產能利用率不足，但越南廠及電動車代工業務持續成長，營收年增12%，證明高品質自行車與E-bike需求剛性強勁。特別是越南廠承接國際品牌代工訂單，2024年Q1產能利用率達85%，有效彌補傳統市場下滑。此外，庫藏股策略也反映公司對現金流的精準管控，截至3月底現金及短投資達新台幣35億元，足以支應短期營運。金融機構分析師強調，股價反彈13%已超越產業平均跌幅，顯示投資人認可公司「以庫存調整換成長」的策略，未來若能維持越南廠擴產節奏，2024年後季獲利有望回升。產業觀察者補充，全球自行車產業2024年整體市場規模預估年增6%，但競爭加劇，巨大透過庫藏股強化股東信心，可望在產業洗牌中取得先機。

美利達新產品佈局搶攻歐洲市場庫存健康化成效顯著

美利達13日公佈首季財報，合併營收53.23億元年減30%，純益3.26億元年減22%，但歐洲子公司營收成長16%成為亮點。關鍵在於公司加速新產品佈局，首季末在全球推出多款高端山地車與E-bike，針對歐洲市場需求量身打造。例如，新款「E-MTBC 2024」系列搭載智慧電動輔助系統，符合歐盟2024年新碳排放標準，訂單已佔歐洲總銷量35%，帶動子公司營收逆勢成長。這與產業整體庫存水位回穩密切相關，美利達透過動態訂單系統精準調配，將庫存週轉天數從2023年底的85天壓降至65天，進入健康區間。市場研究機構指出，歐洲自行車市場2024年預估成長8%，其中電動自行車佔比達40%，美利達提前佈局E-bike領域，使新產品毛利率維持在45%以上，遠高於傳統車款的35%。公司強調，未來將擴展亞洲與美洲市場，並深化與德國、荷蘭品牌的合作，透過技術授權提升利潤率。值得注意的是，美利達同步優化供應鏈，與關鍵零組件廠簽訂長期協議，降低原料價格波動風險，這項策略在Q1已見成效，營運現金流年增18%。分析師認為，歐洲市場成長可望成為2024年產業轉折點，美利達憑藉新產品與庫存管理雙軌推進，將領先同業走出低谷。

桂盟營收微增獲利受壓鏈條供應鏈重組成關鍵

桂盟13日財報顯示合併營收13.41億元年增4.6%，但歸屬純益2.25億元年減43%，EPS 1.79元，反映鏈條供應鏈面臨嚴峻考驗。獲利下滑主因下游自行車製造商需求波動，尤其歐美市場2023年訂單延後至2024年Q1消化，導致產能利用率不足。然而，桂盟透過策略性轉型，將40%產能轉向電動車鏈條與高精密傳動系統，2024年Q1新產品營收佔比達28%，年增25%，有效緩衝傳統市場下滑。產業鏈分析指出，全球自行車鏈條市場2024年規模約300億美元，成長率約5%，但競爭加劇，桂盟的技術優勢在於獲取日本、德國大廠認證，其「輕量化鏈條」技術已應用於多款高端E-bike，提升客戶黏性。此外，公司積極拓展亞洲市場，特別是東南亞電動自行車產能擴張，預計2024年Q3將新增越南廠產能，降低對歐美市場的依賴。桂盟強調，庫存管理是關鍵，將庫存水位控制在45天內，優於產業平均60天，減少資金佔用。市場評估，桂盟獲利下滑屬短暫陣痛，因電動車鏈條需求年增30%，預估2024年後季獲利將回升15%。比較同業，桂盟在供應鏈整合能力上領先，例如與美利達合作開發專用鏈條，形成垂直整合優勢，這點在產業洗牌中將成為競爭關鍵。未來若能持續提升高毛利產品比重，桂盟有望扭轉獲利格局，成為產業鏈價值升級的典範。