達方2月營收年增逾11% 自行車庫存落底樂觀展望今年

達方電子今日公佈2月合併營收達17.9億元，雖較上月減少3.2%，但較去年同期顯著成長11.55%，累計今年前兩個月合併營收為36.4億元，年增率達3.7%。總經理蔡耀坤指出，在綠能與AIoT兩大事業群雙引擎驅動下，第一季營運狀況將逐步改善，而歷經去年庫存去化陣痛的電動自行車事業，目前已回到健康水位，整體產業供應鏈預計今年內完成庫存調整，為全年營運注入強勁動能。公司更設定今年營收維持雙位數成長的積極目標，力拚獲利表現重返正常水準。

營收結構優化 雙引擎事業成長可期

達方電子今年2月營收表現亮眼，11.55%的年成長率顯示公司營運已走出去年低谷。前兩個月累計營收36.4億元，年增3.7%的穩健表現，主要受惠於綠能事業與AIoT應用需求持續升溫。蔡耀坤分析，第一季雖有農曆年工作天數減少的因素，但在兩大主力事業群帶動下，營收動能將逐月增溫。特別是AIoT事業群旗下的子公司詠業，在智慧聯網應用領域佈局完整，從感測元件、無線通訊模組到系統整合方案，完整覆蓋智慧家庭、智慧工廠與智慧車載等應用場景，隨著全球AI應用加速落地，相關營收貢獻可望持續擴大。

綠能事業方面，達方不僅掌握關鍵電池管理系統與電機控制技術，更垂直整合上游零組件與下游組裝製造能力。蔡耀坤強調，去年經歷的庫存調整與呆帳提列屬於一次性因素，今年在產品組合優化與成本結構改善下，毛利率將重回上升軌道。公司內部評估，綠能事業群的營收佔比將從去年的35%提升至40%以上，成為推動整體營運成長的核心動力。此外，達方在儲能系統的佈局也開始發酵，家用與工商用儲能產品已獲得歐美客戶認證，預計第二季開始小批量出貨，為下半年營運增添新成長動能。

IT事業迎戰缺料挑戰 客戶結構重新洗牌

面對近期AI伺服器需求爆發導致的料件排擠效應，達方IT事業群確實遭遇部分記憶體與CPU供應短缺的挑戰。然而，蔡耀坤表示，公司早已預見此趨勢，並積極調整客戶結構，將資源集中於具備料源優勢的一線品牌廠。這種策略轉向雖然短期內可能影響出貨量，但卻能有效確保訂單穩定度與獲利品質。達方在中國與東南亞的生產基地已就緒，3月份起將有多個新專案進入量產階段，預估IT周邊產品營收將逐季回升。

鍵盤與電源供應器作為達方傳統強項，今年將導入更多AI智慧功能以提升附加價值。例如整合指紋辨識、語音控制與環境感測的智慧鍵盤，以及支援AI邊緣運算的高效率電源供應器，都是今年產品開發的重點方向。蔡耀坤透露，已獲得某美系雲端大廠的電源供應器長期供應合約，該產品專為AI伺服器設計，轉換效率達95%以上，預計第三季開始大量交貨，將顯著優化IT事業群的產品組合與毛利率結構。同時，達方也加速推進東南亞第二供應來源認證，以分散地緣政治風險，預計越南廠在第二季可貢獻IT產品10%以上的產能。

電動自行車庫存調整完畢 產業春燕歸來

去年重創綠能事業的電動自行車庫存問題，終於在今年第一季看到明確的轉機。蔡耀坤指出，經過長達一年半的庫存去化，達方內部的零組件與車架庫存已降至健康水位，而下游經銷商與前段成車廠的庫存也將在今年內落底。從產業面觀察，歐美主要市場的庫存周轉天數已從去年的120天降至目前的60-70天，接近正常水準的45-60天區間，顯示通路去化進入尾聲。隨著庫存壓力減輕，達方已重啟與歐洲一線品牌的新產品開發專案，預計下半年推出搭載新一代中置馬達與智慧連網功能的E-bike車款。

更值得注意的是，達方在電動自行車領域的垂直整合優勢將在今年充分展現。公司不僅提供電池、馬達、控制器等關鍵零組件，更透過策略合作掌握高階車架製造技術。這種從零組件到系統組裝的一站式服務能力，讓達方在與客戶議價時更具主導權。蔡耀坤預估，今年E-bike事業的營收年增率可望達到25%以上，毛利率更將從去年的18%提升至22-24%區間。此外，達方也積極開發電動摩托車與輕型電動車市場，目前已與東南亞兩家新創電動車廠簽訂合作協議，將於第四季開始供應動力系統，為明年營運埋下成長種子。

全球產能佈局提速 越南成戰略要地

因應客戶對中國以外產能（China Plus One）的強烈需求，達方今年將加速海外生產基地的建置與擴充。公司預估2026年資本支出約10億元，資金將平均分配於生產設備自動化升級與海外廠房建設。其中最大筆投資將投入子公司太宇在越南南部的新廠建設，該廠區佔地5公頃，將分三期開發，第一期預計明年第一季完工，專注於E-bike組裝與儲能系統生產，總產能規劃可達年產50萬台電動自行車與10萬套儲能系統。

越南廠的戰略定位不僅是產能分散，更是達方進軍東協市場的灘頭堡。蔡耀坤說明，越南擁有年輕人口紅利與快速成長的中產階級，電動兩輪車市場年複合成長率超過30%，太宇越南廠將優先供應東協區域內需市場，大幅降低關稅與物流成本。同時，子公司詠業也啟動廠房擴充計畫，將在台灣既有廠區增建智慧化生產線，專攻高毛利的AIoT感測模組，預計投資3億元導入AI視覺檢測與自動化組裝設備，將生產效率提升40%以上，為長期競爭力扎根。

併購海昌完善產品拼圖 進軍利基型電源市場

達方近期宣佈併購高雄海昌公司的策略意圖，在於快速取得工業控制與鐵道應用等特殊領域的電源技術與客戶基礎。海昌公司在高可靠度電源供應器市場深耕20年，擁有UL、CE、IRIS等多項國際認證，客戶涵蓋台灣鐵路公司、台灣高鐵與多家半導體設備廠。蔡耀坤分析，此次併購不僅能擴大達方電源產品的應用範疇，更重要的是能將現有的IT與綠能產品線，透過海昌既有的利基型客戶網絡進行交叉銷售，發揮1加1大於2的綜效。

併購後的整合藍圖已相當清晰。達方將保留海昌的研發團隊與品牌，同時導入達方的供應鏈管理系統與自動化生產技術，預估可將海昌的毛利率從目前的25%提升至30%以上。此外，海昌的工業級電源技術將反哺達方的AI伺服器電源開發，特別是在散熱管理與電磁相容設計方面，可縮短高階產品開發時程達6個月。蔡耀坤預估，海昌今年可貢獻達方約5億元營收，明年在交叉銷售效應發酵下，營收貢獻可望翻倍成長，成為達方在特殊應用電源市場的重要成長引擎。

全年營運目標明確 重返獲利正軌

綜觀達方今年的營運策略，可歸納為「固本、擴張、轉型」三大方向。固本方面，將持續優化IT事業的客戶結構與產品組合，提升獲利品質；擴張方面，透過越南建廠與海昌併購，快速切入新市場與新應用；轉型方面，則以AIoT與綠能為雙主軸，提高技術含金量與毛利率。蔡耀坤明確設定今年營收要維持雙位數成長，這意味著全年營收必須突破230億元大關，較去年的209億元成長至少10%以上。

獲利能力的恢復更是市場關注重點。去年受到自行車庫存跌價損失與呆帳提列影響，達方稅後淨利僅3.2億元，每股盈餘1.2元，創下近年新低。但隨著庫存問題解除、產品組合優化與新事業貢獻提升，法人預估今年毛利率可從去年的18.5%回升至21%以上，營業利益率則有望從3.2%提升至6-7%水準。在營收規模擴大與獲利率雙雙改善下，市場預估今年每股盈餘可望挑戰3.5-4元，獲利年增率超過200%。達方股價近期已反映這股樂觀氣氛，從年初的35元附近上漲至45元，漲幅近三成，顯示投資人對公司營運重返正軌充滿信心。