2024年4月自行車產業營收分析 整車廠衰退零組件廠率先復甦

2024年4月，台灣自行車產業營收數據陸續出爐，整車大廠巨大（9921）、美利達（9914）及愛地雅（8933）4月營收均呈現二位數年減，反映歐美市場需求仍顯保守；零組件龍頭桂盟（5306）4月營收逆勢年增，顯示產業復甦步調由零組件率先帶動。巨大4月合併營收55.47億元年減3%，前四月累計減20%；美利達4月21.89億元年減14.32%；愛地雅4月2.04億元年減21.61%。桂盟逆勢成長，主因歐洲市場銷售動能回升與中國內銷需求改善。產業處於庫存調整與需求復甦交錯階段，短期整車市場壓力未解，但零組件族群已率先浮現回溫訊號。分析指出，全球通膨與利率上升抑制歐美消費，加上美國WRO（維護貿易秩序）暫扣令事件加劇供應鏈不確定性，導致整車廠庫存高企，需時間消化。

產業營收分化顯現關鍵轉折

巨大、美利達與愛地雅等整車大廠4月營收表現疲軟，凸顯產業面臨的結構性挑戰。巨大4月合併營收55.47億元，年減3%，前四月累計180.71億元，年減約20%。公司強調，春季銷售旺季來臨，新車款上市與促銷策略推動歐洲市場動能回升，荷蘭市場單月營收年增逾三成，中國內銷需求因新品帶動而改善，衰退幅度收斂。然而，美國市場受WRO暫扣令事件嚴重衝擊，高階產品供貨受限，營收持續下滑，成為主要拖累。WRO事件指美國海關對中國輸入商品暫停進口檢查，導致供應鏈中斷，巨大高階產品無法順利出貨，影響美國市場表現。巨大更於上市以來首度啟動庫藏股護盤，預計每股100元內買回4,000張股票轉讓員工，激勵股價盤中漲逾6%，終場收69.80元、漲幅5.76%，成交量暴增至逾3,000張，顯示市場對產業轉機的期待。美利達4月營收21.89億元，年減14.32%，前四月76.83億元年減24.14%；其台灣廠4月出貨量約1.8萬台，年減27%，營收年減36%，突顯歐美出口市場買氣疲弱。但大陸內銷市場4月銷售量與額同步成長13%，展現中國市場逐步回溫跡象，反映內需政策效應顯現。愛地雅營運壓力最重，第一季稅後純損近1億元，每股純損0.3元；4月營收2.04億元年減21.61%，前四月減31.22%，主因歐美需求低迷與庫存消化緩慢。產業分析師指出，2023年全球自行車市場規模約400億美元，歐美需求受高利率抑制，通膨使消費者延後購車，而亞洲內需穩健，預期2024年將逐步修復。整車廠需加速庫存去化與新車策略，才能扭轉局面。

桂盟作為零組件龍頭，4月營收逆勢年增，成為產業復甦的關鍵指標。公司專注於自行車核心零組件如軸承、齒輪與傳動系統，技術領先且供應鏈穩定，市佔率約30%，在高階零件領域佔優勢。4月營收成長主因歐洲市場需求回溫，電動自行車零組件需求激增35%，同時中國內銷市場因新產品帶動，需求擴張15%。桂盟表示，產業鏈中零組件需求相對穩定，因整車廠庫存調整期間仍需補充零件，而整車廠需等到需求明確後才會擴產，故零組件需求早於整車廠反映。延伸分析，2023年全球自行車市場電動車增速達15%，帶動高階零組件需求，桂盟積極投資智慧化生產線，提升效率與品質，降低生產成本10%，這也是其逆勢成長的關鍵。法人評估，零組件廠回溫代表產業底層動能恢復，整車廠未來可能跟進。桂盟去年營收年增8%，今年4月逆勢成長，顯示韌性。產業鏈分析顯示，零組件廠通常比整車廠更早反映需求變化，因整車廠需預先備料，而零組件需求直接連結生產，故可作為產業先行指標。此外，台灣零組件產業在全球供應鏈佔重要地位，桂盟已擴建越南廠，降低地緣政治風險，為未來成長奠定基礎。

產業展望方面，自行車產業正處於轉型關鍵期，短期整車市場壓力未解，但零組件族群已率先浮現回溫訊號，預示復甦將逐步擴大。未來趨勢包括：電動自行車需求成長將帶動高階零組件需求，預估2024年電動車市佔率提升至25%；中國內需市場穩定，二三線城市自行車普及率提升，尤其新消費政策刺激內銷；全球綠色出行政策推動，如歐盟碳中和目標，可能刺激自行車使用率提高。台灣自行車產業需加強研發與品牌建設，避免過度依賴代工模式，提升高毛利產品比重。桂盟等零組件廠可藉此機會擴大海外佈局，如越南廠擴產，降低供應鏈風險。WRO事件雖短期衝擊，但長遠看將促進產業鏈區域化，台灣廠商受益於供應鏈重組，例如桂盟已與歐洲客戶簽訂長期合約，穩固市場地位。預計2024年下半年，隨季節性旺季來臨與新車款推出，整車廠營收有望改善，但需觀察歐美經濟復甦進度。產業分析師建議，投資者可優先關注零組件龍頭，因其回溫跡象更早，風險相對較低。整體而言，產業復甦之路雖緩，但零組件先驅已點燃希望，顯示台灣自行車產業在挑戰中尋求轉型的潛力，未來將朝向智能化與綠色化發展，強化全球競爭力。