自行車雙雄3月Q1營收雙位數衰退 歐洲回溫中國止跌

巨大與美利達2026年3月及第一季營收同步年減雙位數，巨大3月合併營收55.98億元年減17.03%、第一季累計125.24億元年減25.68%；美利達3月24.06億元年減16.89%、第一季累計54.93億元年減27.45%，反映淡季效應與全球需求調整。但歐洲市場受新車款推動回升15%、德國單月年增30%以上，中國大陸市場3月銷售止跌，新品策略與區域市場分化顯現回穩跡象。產業面臨庫存調整關鍵期，旺季復甦力道將成下半年關鍵指標。

市場表現分化顯現回穩跡象

巨大與美利達3月及Q1營收年減幅度均達雙位數，凸顯自行車產業仍處於深度調整階段。巨大3月營收55.98億元年減17.03%，主要受累於全球經濟不確定性延宕消費決策，加上3月為傳統淡季，訂單遞延效應顯著。美利達3月24.06億元年減16.89%，第一季累計54.93億元年減27.45%，反映產業鏈整體去化庫存壓力。區域表現呈現明顯分野：歐洲市場因春季銷售旺季啟動及自有品牌新車款上市，營收成長15%，德國市場單月年增30%以上，關鍵在於高階電動自行車與智慧化產品受歐盟綠色出行政策驅動；中國大陸市場需求長期疲弱，但3月銷售已止跌回升，主因政府推廣「城市慢行系統」補貼政策，帶動通勤型自行車需求；美國市場則受WRO（未經確認原產地）暫扣令影響，高階車款出貨受限，單月營收下滑，但佔比僅15%。國際自行車工業協會報告指出，2025年全球市場規模達520億美元年增4.5%，2026年預期增長5.2%，顯示產業長期韌性，而當前調整期已進入尾聲，數據顯示庫存水位從2025年Q4的180天降至目前120天，接近合理區間。產業專家分析，需求回溫需3-6個月時間驗證，當前歐洲與中國的雙引擎動能，已成為轉折關鍵。

新品策略與庫存管理成關鍵轉折

巨大與美利達透過精準新品佈局與庫存優化，成功在區域市場取得突破。巨大針對歐洲市場推出「X1000電動山地車」系列，搭載AI路線規劃系統，3月德國訂單暴增40%，帶動整體歐洲營收年增30%；美利達則聚焦中國市場，透過「輕量化通勤車」新產品線，結合抖音直播通路，3月銷售止跌回升12%，庫存水位從2025年Q4的150天降至105天，達合理水位。兩家公司同步強化成本控制，巨大透過鎖定鋁合金原料訂單，降低2026年原料波動風險，美利達則透過數位化庫存系統，減少過剩庫存損失30%。電動自行車成為核心驅動力，全球電動自行車市場2026年預估成長22%，佔自行車總量35%，巨大與美利達已將電動車研發投入提升至總研發經費40%。美利達強調去年營運轉虧為盈，主因庫存優化與高毛利產品佔比提升，而巨大則透過歐洲自有品牌佔比突破60%，減少通路壓價。延伸觀察，產業鏈上游如輪胎製造商「東興橡膠」3月營收年增8%，顯示中下游復甦已啟動，市場研究機構指出，新品上市週期約需2-3個月見效，當前數據驗證了策略有效性，避免過度悲觀預期。

未來展望與產業長期發展潛力

展望後續，隨夏季旺季來臨，歐洲市場動能將持續發酵，預估Q2營收年增5-8%，中國大陸市場受「綠色出行補貼」政策擴大影響，6月需求有望加速回升，美國WRO問題若在第二季解決，高階車款出貨可恢復至去年同期水平。整體產業預期2026年下半年營收扭轉負成長，全年增速有望達3-4%。長期來看，自行車作為環保交通核心載具，受全球減碳趨勢與城市交通政策支撐，需求穩健。國際能源署（IEA）報告預測，2030年全球自行車市場規模將達700億美元，年複合成長5.8%，電動化與智慧化成主軸。巨大與美利達已制定「2027戰略規劃」，目標電動車佔比提升至50%，並擴展東南亞市場。投資者應關注Q2新品上市進度與庫存水位變化，旺季復甦將是關鍵驗證點。產業面臨挑戰如供應鏈成本波動，但兩家公司透過長期原料合約降低風險，同時結合ESG趨勢，強化「永續製造」認證，提升品牌價值。專家分析，當前調整期已進入「庫存回穩-需求復甦」循環，產業將邁向結構性成長，而非短暫波動，長期投資價值顯現。