自行車雙雄法人調升評等至「買進」景氣回溫在即

隨著台美對等關稅有望下調至 15%，加上歐美市場庫存水位逐步回歸健康區間，自行車產業景氣可望落底回溫。法人認為產業已進入轉折階段，同步將雙雄巨大與美利達的投資評等調升為「買進」，目標價也上修至百元以上。受到此波利多題材激勵，1 月 14 日兩檔股價全面走揚，巨大及美利達在外資買超加持下，漲幅分別高達 4% 至 5%。

近兩年，自行車產業因歐美市場去化庫存進度不如預期以及大陸內需市場降溫而持續承壓。2025 年無論整車廠或零組件廠營運表現均下滑，巨大合併營收 602.65 億元，創近七年新低；美利達則為 267.35 億元，較上年度減少 9.82%，雙雄股價亦同步探底至 15 年低位。不過本土投顧分析指出，隨著品牌商加大促銷力道、積極去化庫存，目前自行車產業庫存水位已接近健康區間。尤其對於巨大和美利達而言，歐洲市場佔營收比重分別為 3 成與 4 成，需求正逐步回升。

據美利達透露，主攻歐美外銷市場的台灣廠 2025 年銷售量約 36.78 萬台，較上年度減少約 3%，但在高階車款出貨比重提升、平均銷售單價上揚帶動下，全年營收 193 億元，較 2024 年度成長 6%。這表明歐美市場需求已有所改善。

至於巨大方面，自有品牌在歐洲的營運亦已有回穩跡象。2025 年 12 月營收微幅上漲，其中英國、德國與義大利市場年增幅均超過 3%，歐洲自有品牌銷售已連二月轉為正成長；庫存跌價損失也連續兩個季度反轉，當地經濟活動與消費信心正逐步修復。

法人指出，雖然歐美市場庫存仍在持續調整，但大陸市場的不確定性仍高，預期 2026 年銷售可能進一步下滑。然而，大部分利空因素已反映在股價中，對自行車業者獲利的衝擊可望逐漸減緩。