自行車雙雄法人調升評等至「買進」產業景氣預將回溫

受惠於台美對等關稅有望降至 15%，加上歐美市場庫存水位逐漸回歸健康區間，自行車產業景氣可望在近期內落底回溫。法人評估，這兩年來深受歐美市場去化庫存遲緩及大陸內需市場降溫影響的自行車業，已踏入轉折期，同步將雙雄巨大（9921）與美利達（9914）的投資評等上調至「買進」，目標價也調升至百元以上。在這些正面因素激勵下，14 日自行車族群股價全面上漲，巨大、美利達在外資買超加持下，分別上漲了 4%到 5%。

分析指出，過去兩年自行車產業持續承壓，主要是因為歐美市場去庫存進度未如預期，加上大陸內需市場疲弱。2025 年整體營運普遍下滑，其中巨大合併營收降至 602.65 億元、創下近七年新低點；而美利達 2025 年的營收則為 267.35 億元、同比減少 9.82%，雙雄的股價也同步跌至近 15 年來的最低水平。

不過，隨著品牌商加大促銷力度及積極去庫存，目前自行車產業的庫存水位已接近健康區間。特別是巨大與美利達佔營收比重分別達 3 成和 4 成的歐洲市場，需求正逐步回溫，成為產業復甦的重要支撐。美利達指出，主攻歐美外銷市場的台灣廠，在 2025 年的銷售量為 36.78 萬台，年減約 3%，但由於高階車款出貨比重提高以及平均單價上升，全年營收仍可達 193 億元，年增率 6%。

另一方面，大陸市場的買氣仍然疲弱，短期復甦動能有限。對於巨大而言，其自有品牌在歐洲的營運已見到回穩信號，2025 年 12 月營收呈現微幅成長，其中英國、德國和義大利市場的年增幅均超過 3%，顯示歐洲市場需求已有改善跡象。此外，庫存跌價損失也連續兩個季度反轉，當地經濟活動與消費信心逐步修復。

法人表示，雖然歐美市場庫存仍在調整中，但大陸市場仍存在不確定性，預期 2026 年銷售可能進一步下滑。不過，大部分利空因素已反映在股價上，對自行車業者的獲利衝擊可望逐漸減緩。