自行車雙雄獲大摩升評120元營運見曙光

自行車雙雄獲大摩升評，120 元合理價位

近期市場對自行車產業的態度有所轉變。摩根士丹利證券（大摩）於 3 日將美利達及巨大兩家自行車公司調高至「優於大盤」的投資評級，建議合理股價為 120 元。這不僅反映了市場對該行業未來營運狀況的樂觀預期，也顯示出低基期和前景轉好的雙重加持。

自去年以來，受疫情影響，自行車需求激增，導致供應緊張，價格上漲。隨著全球經濟逐步復蘇，以及防疫措施逐漸放寬，市場對自行車業的需求有所回穩。大摩指出，這兩個因素共同推動了行業的轉折點，預計將帶動相關公司的營運狀況改善。

此外，台股在農曆年前已出現一波強勁漲勢，但受長期交易休止的影響，投資者開始思考重新佈局的方向。研究機構如大摩和凱基投顧則看準時機，積極推升自行車產業作為新的增長點。分析師程世維表示，經過三年的下行週期後，行業需求已見底回升，特別是歐洲、美國和中國市場的營收表現均有所改善。

從營運基本面來看，大摩認為自行車製造商在上半年雖仍可能面臨營收下滑的情況，但下半年有望恢復增長。目前歐美市場佔巨大營收比重約 50%，佔美利達營收比重約 60%。這表明，這些主要廠商的營收已逐步進入上行循環的初期階段。

大摩預估，隨著行業進入上行週期，兩家公司股價將迎來向上空間。目前巨大交易在 15.2 倍本益比、美利達則為 13 倍本益比，均低於過去幾個循環平均值。此外，外資持股比例也處於歷史低位，顯示市場對自行車族群的預期較低。

總體而言，大摩認為此時正是投資者佈局這類低基期、營運改善標的的好時機，建議關注相關股價動態。