摩根士丹利升評自行車雙雄合理價120元

摩根士丹利證券於 3 日發布報告，將自行車產業雙雄美利達和巨大股票評級由「中立」升為「優於大盤」，並預期兩家公司的合理股價均為 120 元。該行指出，由於這些公司長期以來表現較差，市場對其營運前景抱持保守態度，但隨著自行車產業開始見底回升，投資者應把握此戰術性佈局時機。

摩根士丹利證券分析師程世維表示，經過三年的下行循環後，自行車市場的需求已出現轉趨穩定的跡象。這主要得益於歐洲市場復甦和美國、中國市場營收下滑幅度收斂的支持。根據大摩的研究，上半年可能是佈局該產業的好時機，建議客戶提前配置。

程世維進一步解釋，從營運數據來看，自行車製造商的收入預計上半年仍將呈現年減，但下半年有望恢復年增趨勢。而近月營收顯示，歐洲市場正處於復甦循環早期階段，美國市場則接近谷底，中國市場仍在築底過程中。

由於美利達和巨大的主要市場佔比均高達 50%至 60%，意味著這兩家公司的大部分營收入途已開始進入上行期。根據摩根士丹利的預測，兩家公司股價將因行業循環帶來的正面影響而向上走勢。以今年獲利預估為基礎，巨大目前交易在 15.2 倍本益比、美利達則為 13 倍本益比，均低於過去上行週期平均值（分別為 19 倍和 21 倍），評價合理。

此外，截至一月底，外資對兩家公司持股比重分別僅為 26.89%和 26.7%，遠低於 2015 年及 2017 年的高水平。這顯示市場對於自行車產業的預期仍處於偏低水平，投資者可趁此機會進行佈局。

綜上所述，摩根士丹利看好自行車產業未來表現，建議投資者趁此時機加碼兩家公司股票，把握良好進場時機。