台鈴科技赴港上市：電動車市場競爭相合規難題不容小覷

在短途出行、餐飲配送和快遞等「最後一公里」服務中，常見到電動自行車、電動機車和電動三輪車的身影。近期，繼雅迪控股、愛瑪科技及九號公司之後，又有一家主營電動機車的企業申請上市。據格隆匯報道，台鈴科技股份有限公司（簡稱「台鈴科技」）最近向香港交易所遞交了招股書，計劃在香港主板上市，聯席保薦人為中信證券和招商証券國際。

台鈴科技生產電動自行車、電動機車及電動三輪車，其 2024 年的營收達到 136 億元，自稱是中國第三大電動兩輪車製造商。現今電動輕型交通工具市場的狀況如何？不妨通過分析台鈴科技來探究。

首先，行業競爭日益激烈，超過 9 成收入來自於經銷商。電動輕型交通工具可分為電動兩輪車、電動三輪車及其他電動輕型交通工具。其中，電動兩輪車包括電動自行車、電動機車、電助力自行車和電動滑板車等。得益於性能的提升及綠色出行政策的支持，電動兩輪車的滲透率不斷上升，成為全球電動輕型交通工具中佔比最大的類別。

從產業鏈來看，中國電動兩輪車產業上游以基礎材料和核心零部件為主，其中電池是價值量最高、技術迭代最快的環節，參與企業有天能、超威、星恆電源等，寧德時代、比亞迪和國軒高科等動力電池巨頭也紛紛入局。中游則是整車製造與組裝，參與者除了台鈴科技之外還有雅迪、愛瑪、小牛、九號、綠源、小刀、新日等品牌。下游是銷售與後市場服務，包括線下龐大的品牌專賣店和線上渠道。

由於電動輕型交通工具行業競爭激烈，台鈴科技需要在產品質量與性能、定價策略、品牌認知度、經銷網絡覆蓋、營銷效果和售後服務體系等方面與競爭對手展開競爭。如果無法有效應對競爭對手的挑戰，公司的市場份額可能會受到影響。

值得注意的是，在行業快速增長階段，大量中小型製造商和區域品牌在全球範圍內運作。然而，隨著安全、環保和能效要求的提高以及渠道開發和品牌建設成本的上升，市場份額正加速向規模大、技術先進及品牌優勢明顯的企業集中。按收入計算，2024 年台鈴科技以 5.2%的市場份額成為全球電動輕型交通工具市場第三大參與者，次於雅迪控股和愛瑪科技。在中國，2024 年台鈴科技也是中國第三大電動兩輪車製造商，市佔率為 12.7%。

目前，台鈴科技在中國內地經營著六個生產基地，分別位於無錫、惠州、天津、重慶、貴港及東莞，在越南亦有海外生產基地。其產品由電池、電機及電子控制系統等多個部件組成，其中部分零配件來自第三方供應商。產品設計、材料或生產上的缺陷可能導致產品故障、安全事故或不合規情況。

2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月（簡稱「報告期」），五大供應商分別佔公司相應期間總銷售成本的 35.4%、32.7%及 32.2%，值得注意的是，過去台鈴科技有多款產品因不合規而受到行政處罰。若公司產品質量下降或消費者認為其產品存在安全問題，可能會影響銷量並導致客戶投訴、保修索賠和行政處罰。

據佛山消防統計，2025 年 12 月全市發生的 24 起電動自行車火災中，有 22 起因蓄電池故障（熱失控）引發。涉事品牌包括台鈴、愛瑪、路豹、新本岡田、迅躍、鳳凰和遼遠等，涉事蓄電池品牌則包括超威、捷為、天豐、天能、星恆及冠宇等。

台鈴科技主要通過中國內地和海外各地的經銷商銷售產品，客戶多數是經銷商。截至 2025 年 9 月底，公司擁有 5,597 家中國內地經銷商和 412 家海外經銷商。報告期內，公司通過經銷商實現的收入佔總收入的比例超過 95%，如果無法有效管理經銷商，可能影響其市場表現。

此外，台鈴科技的主要產品包括 50 款電動自行車型號、38 款電動機車型號和三款電動三輪車。2023 年至 2025 年前三季度，電動自行車業務為公司帶來超過一半的收入，電動機車及蓄電池的收入佔比均在 20%左右，而電動三輪車及其他產品的收入佔比很低。

隨著市場需求上升以及公司逐步推出更多高價格電動機車產品，台鈴科技產品整體價格有所提升。其中，2023 年至 2025 年前三季度，每輛電動自行車平均售價從 1,297.2 元增加至 1,393.7 元；每輛電動機車平均售價由 1,468.7 元增至 1,585.3 元。公司產品銷售量和每輛平均售價數據。

台鈴科技的收入和毛利也呈增長趨勢，受益於產品平均售價提升及成本結構持續優化。2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月，公司的收入分別約為 118.8 億元、136 億元和 148.4 億元，整體毛利率分別為 11.3%、13%和 14.6%，對應的淨利潤分別為約 2.86 億元、4.72 億元和 8.23 億元。值得注意的是，台鈴科技在品牌推廣與營銷方面投入不少資金，2024 年的銷售及經銷費用約為 6.87 億元，遠高於同期的研發費用 2.95 億元。

市場規模方面，弗若斯特沙利文數據顯示，2024 年全球電動輕型交通工具製造商總收入達到 2,632 億元，預計到 2029 年將增長至 5,059 億元，2025 年至 2029 年的複合年增長率約為 11.7%，低於 2020 年至 2024 年 18.3%的複合年增長率。

得益於合規性更換需求、石墨烯和鋰電池的日益普及（提高了續航里程和可靠性）、按需配送和本地生活服務推動的高頻使用，以及渠道覆蓋和售後支持的持續優化，中國電動兩輪車市場規模近年來呈增長趨勢。按銷售量計算，2024 年中國電動兩輪車市場規模達到 5,730 萬輛，預計到 2029 年將達到 8,280 萬輛，預計 2025 年至 2029 年的複合年增長率約為 6.2%。

此外，隨著中國品牌加速從產品出口向品牌引領的海外擴張轉型，在東南亞、歐洲等市場憑借強大的成本競爭力和快速的市場反應能力，市佔率持續提升。根據弗若斯特沙利文數據，2024 年中國品牌在海外電動兩輪車市場的份額達到 15.1%，預計到 2029 年將進一步增長。

台鈴科技此番赴港上市，擬募集資金用於擴大產能、增強銷售和經銷網絡、研發活動及產品矩陣升級、品牌推廣和營銷活動以提高品牌知名度、數字化舉措以及運營資金等一般企業用途。總體而言，在我國電動兩輪車市場規模擴大，行業集中度提升的背景下，台鈴科技市佔率已躋身行業前列。然而在激烈的競爭中，如何應對雅迪和愛瑪渠道與品牌的壓制、以及九號等新勢力的智能化挑戰，將是其未來長期競爭力亟待加固的地方。未來能否打造更多高端產品來提升價格，並通過出海增厚業績，格隆匯將持續關注。FX168 財經網