台鈴衝刺香港上市成電動兩輪車 THIRD 大breaker

台鈴科技股份有限公司（TAILG）正積極衝刺香港上市，以爭取成為電動兩輪車市場的第三大 breaker。儘管該公司主要收入仍來自中國市場，但其海外擴張計劃已初見成效。

台鈴於 2003 年在深圳成立，當時深圳因禁摩政策而催生了電動自行車的需求，三個兄弟孫木鉗、孫木楚和孫木釵看到了這一商機。如今，台鈴已經成長為中國第三大電動輕型交通工具製造商。

根據近期遞交的上市申請文件，台鈴將前往香港資本市場爭取上市地位。若成功掛牌，它將成為第四家上市的電動兩輪車製造商，排在雅迪、愛瑪科技和小牛電動之後。

2024 年，台鈴以 12.7%的市場佔有率躋身前三甲，其營收與盈利均顯著增長。公司背靠中信證券和招商證券兩大承銷商，且有上汽集團等重量級機構支持，包括奢侈品巨頭 LVMH 旗下的投資平台 L Catterton Asia Advisors。

電動車行業迅猛發展，2025 年上半年中國市場銷量達 3,230 萬輛，同比增長 29.5%。台鈴在去年九月底完成最新一輪融資後估值達到 94.6 億元（約 13.6 億美元）。其營收和銷量在過去兩年大幅上揚，收入從 2024 年的增長 14.5%，到 2025 年前九個月猛增至 38.6%，達 148.4 億元。

台鈴的海外市場拓展策略主要集中在越南。目前越南工廠僅生產約 4 萬輛電動自行車，遠未達到其 10 萬輛的年產能。但公司計劃再建一座 90 萬輛的新工廠，以滿足全球需求。此外，公司在印尼也採用了第三方代工方式來補充產能。

不過，台鈴在海外銷售規模仍有限，2025 年前九個月的收入僅佔總收入的 2.7%，顯然未能與雅迪等龍頭企業匹敵。雅迪已在泰國和墨西哥設立生產基地，並準備啟用越南新工廠，其海外品牌門店數量已超過 1,000 家。

即便如此，台鈴仍有望在電動兩輪車市場佔有一席之地。由於中國同時是全球最大的電動輕型交通工具生產國和消費市場，台鈴仍舊面臨著激烈的競爭。其低於同業的毛利率受到電池業務拖累，若剔除電池，毛利水平更接近同業水平。

總體而言，台鈴的上市申請文件顯示其市盈率約 8.6 倍，低於雅迪、愛瑪科技和 Vespa 母公司 Piaggio。然而一旦成功在香港交易所掛牌，估值可能會有所提升。