台灣自行車王國能否逆轉？地標門市熄燈引關注

2026 年年初，台股漲勢不減，然而傳統產業如自行車產業卻顯現出疲弱之態。曾被稱為「台灣自行車王國」的自行車產業龍頭巨大（9921）近年來股價表現低迷，引發市場對其前景的重新審視。

投資人「股人阿勳」在臉書粉專上撰文，以「剝削外工爭議 + 庫存未銷 + 中國低價競爭 + 美國關稅，台灣自行車王國搖搖欲墜！？」為題，深入剖析自行車產業現況。他提到，近期捷安特門市「102 單車」於台北大安森林公園旁宣佈歇業並以全店三折出清的消息，更是具象徵意義地反映了這波產業轉變。

「102 單車」門市營運超過四十五年，此舉不僅勾起許多當地自行車愛好者的回憶，也顯示疫情紅利消退後實體零售業面臨的結構性挑戰。當連地標性的捷安特門市都選擇熄燈，產業龍頭自然無法獨善其身。

「股人阿勳」指出，自行車市場已從疫情期間的爆發性成長，快速回落至冷卻期。根據數據顯示，台灣自行車出口量曾在高峰時一年超過一千萬輛，市佔率全球第一；但自 2023 年起，全年出口量首次跌破百萬輛，產業規模明顯縮水。即便巨大與美利達在今年前三季仍維持獲利，其股價亦雙雙跌破 15 年線，顯示市場已不再給「王國溢價」。

針對市場期待「去庫存後春燕再現」的看法，「股人阿勳」引用建大總裁楊銀明的說法指出：「春燕不會再回來。」他認為，這波調整並非單純的庫存循環，而是結構性轉變。作為巨大股東之一，「股人阿勳」也坦承自己持股成本約 180 元，帳面虧損已接近 50%，但仍選擇持續觀察產業變化。

總結來看，巨大目前並非成長型公司，也非瀕臨衰退，而是「景氣仍在谷底、去庫存接近尾聲，靠電動自行車（E-bike）與新通路逐步修復」的企業。「股人阿勳」認為，要期待回到疫情高峰的榮景並不切實際，但若從庫存循環與 E-bike 成熟化的角度來看，巨大仍是一家有護城河、只是需要時間的公司。