巨大美利達股價創17年新低 謝金河點產業警訊

財信傳媒董事長謝金河3月3日在臉書發表專文〈巨大、美利達的這一堂課！〉，點出台灣自行車雙雄股價暴跌至17年新低的危機。巨大股價從2021年高點376.6元重挫至69.2元，美利達則從368元滑落至63.8元，對應2025年第四季中國市場收益腰斬，美利達更單季虧損9098萬元。疫情後自行車產業盛況不再，全球騎乘熱潮退燒，加上中國品牌喜德盛X-LAB搶走高階市場，導致台灣產業根基動搖。台北國際自行車展2025年規模縮水，參展商減少15%，印證產業轉型迫切性。謝金河強調，台灣企業過度依賴關係行銷，缺乏技術創新，將難以應對中國市場崛起的衝擊。

疫情熱潮退燒產業根基動搖

疫情期間（2020-2022年）全球自行車產業迎來黃金期，巨大與美利達EPS分別達15.51元與11.34元，股價飆升至376.6元與368元，市值高峰時分別站上1462億元與1250億元。然而疫情結束後，產業迅速降溫，全球自行車銷售量從2022年高峰1.2億輛，2023年下滑5.3%至1.14億輛（Statista數據），關鍵在於騎乘隱形傷害引發需求萎縮。美國運動醫學會研究指出，長時間騎乘導致膝關節損傷比例高達37%，促使消費者轉向低強度運動，自行車隊活動在假日減少逾40%。謝金河分析，產業盛況本就建立在「疫情宅經濟」泡沫上，當全球生活回歸常態，需求自然萎縮。更關鍵的是，台灣廠商未能及時轉型，仍維持傳統生產模式，導致2023年起業績連續下滑。巨大2023年EPS降至12.7元，美利達更跌至8.9元，與疫情高峰相比跌幅逾40%，顯示產業已從「熱潮」邁入「寒冬」。

中國市場衝擊台灣產業命脈

中國品牌崛起成為台灣自行車產業致命一擊。巨大2024年中國市場收益佔全年稅後純益397.29%，淨利高達50.2億元，但2025年第四季單季收益僅1.04億元，年減69.2%，中國收益總額腰斬至17.68億元。美利達情況更為慘淡，2024年中國收益10.99億元，2025年暴跌至8492萬元，第四季虧損9098萬元。關鍵在於中國本土品牌技術突破，喜德盛X-LAB系列以碳纖維車架成本降低20%、重量減輕15%搶攻高階市場，Pinerello與Factor更透過本地化行銷佔據利基市場。謝金河指出，巨大長期依賴中國市場，卻未投入研發，導致技術被反超。例如，美利達2024年研發費用佔營收僅3.5%，遠低於歐洲品牌平均5.2%，而中國品牌喜德盛研發投入年增25%，成功開發輕量化車架技術。此外，中國政府推動「綠色出行」政策，2025年自行車產值達3200億元，台灣廠商因無法適應本地化需求，市佔率被擠壓至35%，從2020年52%急劇下滑。

產業轉型關鍵在技術創新非關係行銷

謝金河以台塑、台玻案例強調，台灣傳統產業敗退主因在「依賴關係」而非「技術升級」。2021年他預警台塑中國石化業內捲，後續台塑在華投資持續虧損；台玻去年虧損5.9億元，主因中國玻璃本業虧16.28億元，反映「靠交情討項目」模式已失效。反觀技術領先者如台積電，研發費用佔營收10.8%，持續掌握先進製程。謝金河呼籲，自行車產業必須加速轉型：第一，加大研發投入，美利達需將研發比提升至5%以上，聚焦電動輔助車與智慧化技術；第二，拓展新市場，如歐洲高齡化社會對舒適型自行車需求年增12%；第三，建立品牌差異化，避免陷入價格戰。他舉例，台灣廠商近年僅聚焦中國市場，卻忽略歐美高端市場成長潛力（2025年歐洲電動自行車市場規模達180億美元），導致應對能力不足。產業若無法在技術上碾壓對手，將重演台塑、台玻的悲劇，未來再起機會將愈來愈渺茫。