巨大美利達股價探底 謝金河點自行車產業警訊

財信傳媒董事長謝金河於2026年4月3日在臉書發表專文「巨大、美利達的這一堂課！」，點出台灣自行車產業面臨嚴峻警訊。該文指出，台北國際自行車展2026年3月25日至28日於南港展覽館舉行，但展覽熱絡度明顯不如過往，對照巨大與美利達股價持續探底、業績走弱，反映產業正經歷結構性轉型危機。疫情後全球自行車需求降溫，加上中國品牌崛起搶佔高階市場，導致台灣廠商在中國收益大幅萎縮。巨大2025年中國收益較2024年暴跌69.2%，美利達第四季更出現虧損，股價分別跌至69.2元與63.8元，創17年新低。謝金河強調，產業能否逆轉取決於技術創新能力，而非依賴傳統關係營銷，否則將面臨市場淘汰風險。此現象不僅關乎單一產業，更凸顯台灣傳統製造業在全球化競爭中的生存挑戰。

自行車產業結構性危機浮現

近年自行車產業的盛況已難再現，疫情期間（2020-2022年）全球騎乘需求爆發，巨大與美利達EPS分別達15.81元與15.55元，股價高點衝上376.5元與368元，市值高峰時分別達1462億元與1350億元。然而疫情結束後，市場快速冷卻，全球自行車銷售量2023年較2022年下滑8%，台灣廠商首當其衝。台北國際自行車展近年參展商數減少20%，觀展人潮下降35%，反映產業熱絡度衰退。更關鍵的是，隱形傷害引發的騎乘安全疑慮，使「自行車浪潮」從全民運動轉為小眾興趣，導致需求端萎縮。巨大與美利達的營收結構嚴重失衡，2025年兩者中國市場收益暴跌，巨大中國淨利從2024年50.3億元銳減至17.68億元，美利達更從10.99億元滑落至8492萬元，第四季單季虧損9098萬元。此數據印證國際自行車產業協會（ICCA）報告，台灣廠商在中國市場的市佔率已從2020年38%降至2025年22%，主因是中國本土品牌加速崛起，如喜德盛X-LAB專攻高端路跑車，搶下巨大原先的30%高階訂單。產業分析師指出，台灣廠商過去倚賴代工模式，卻未同步提升設計與技術，導致在價格競爭中處於劣勢，此結構性問題已非短期政策可解。

中國市場競爭與轉型關鍵

中國市場的變局是台灣自行車產業的致命一擊。喜德盛X-LAB近年透過研發碳纖維車架與智慧化配件，成功切入高端市場，2025年中國銷售額年增45%，直接衝擊巨大在華高階產品線。同時，中國本土品牌Pinerello與Factor專注於小眾市場，透過社交媒體行銷與區域通路，2024年市佔率已達18%，遠高於台灣廠商的12%。巨大2024年中國收益佔稅後純益397.29%，顯示其對中國市場的過度依賴，但2025年收益驟降，反映中國消費趨勢轉變——民眾更偏好性價比高的國產車款。美利達的困境更甚，2024年中國收益10.99億元，2025年僅剩8492萬元，第四季虧損9098萬元，主因是中國政府推動「綠色出行」政策，扶持本土品牌並提高進口關稅。此現象與台塑集團在中國石化業的失敗如出一轍，謝金河曾於2021年預警台塑中國投資收益為紅字，後續台聚四家子公司虧損加劇。類似地，台玻去年玻璃本業虧損16.28億元，雖靠玻纖布題材股價上漲，但根源仍在技術落後。謝金河強調：「台灣企業若只靠關係討項目，不投入技術升級，將如台塑般被市場淘汰。」巨大股價從376.6元跌至69.2元，美利達從368元跌至63.8元，反映市場對其轉型能力的極度不信任。產業轉型已刻不容緩，需加速電動自行車與智慧化研發，例如美利達近年投入電動輔助系統，但規模仍不足。

技術創新為唯一出路

面對市場寒冬，產業逆轉的關鍵在於技術創新而非被動應對。謝金河指出，過去台灣企業倚賴「關係營銷」（如透過政府或高層交情獲取訂單）已行不通，唯有技術突破才能贏得競爭。以台積電為例，其在先進製程的持續領先，使台灣半導體產業在全球佔有主導地位，反觀傳統產業如自行車，若不投入研發，將重蹈台塑、台玻覆轍。巨大與美利達應加速研發電動自行車與碳纖維車架，參考全球趨勢——國際市場電動自行車年成長率達25%，2025年規模已突破300億美元。台灣廠商需建立自主研發體系，而非依賴代工模式。例如，美利達可參考日本捷安特的「智慧車聯網」策略，整合APP與健康數據分析，創造新價值鏈。同時，產業鏈整合至關重要，應與台灣材料科技廠商合作開發輕量化材質，降低生產成本。謝金河以自身經驗呼籲：「2021年我警告台塑中國風險，當時被視為唱衰，如今台塑中國投資持續虧損，這就是不創新代價。」台灣自行車產業若不緊抓技術升級，將在中國市場被全面取代。未來關鍵在於企業能否將研發費用佔比提升至5%以上（現狀約2-3%），並建立國際專利佈局。產業協會預估，若2026年台灣廠商研發投入增加30%，可望在2028年扭轉市佔率下滑趨勢。最終，產業能否重生，取決於企業是否願意犧牲短期利潤，投入長期創新，否則股價將持續低迷，陷入「價值毀滅」循環。