巨大集團2025財報每股賺1 84元 自行車市場需求復甦趨勢明確

巨大集團董事會今日通過2025年度財報，稅後淨利達新台幣7.2億元，每股稅後盈餘1.84元，較前年成長明顯。公司同時擬配發現金股利每股1.8元，將於6月18日股東常會提請通過。財報顯示，集團2025年第四季合併營收122.9億元，年減9.5%，但毛利率達19.7%，大幅優於去年同期13.5%，主因2024年同期認列存貨減損及2025年新品上市後折價壓力減輕。代工業務已回穩，反映客戶庫存調整接近尾聲；自有品牌方面，中國市場因高基期影響衰退趨緩，歐美市場則受輸美延緩出貨拖累，整體小幅下滑。展望2026年，公司將透過新一代Giant-Propel空氣力學公路車系列推出，帶動自有品牌成長，預期全球自行車市場將邁向健康穩定化發展階段。

財報數據解讀 毛利率顯著提升關鍵在結構優化

巨大2025年第四季毛利率19.7%的顯著成長，關鍵在於營收結構與成本管控雙重改善。2024年同期因疫情後需求波動，集團認列約1.2億元存貨減損，導致毛利率壓縮至13.5%；而2025年新產品線如Giant Defy系列上市後，訂單結構優化，高毛利產品佔比提升，同時供應鏈管理效率提高，降低生產成本。財務總監王明哲說明：「2025年新品導入時已精準調節定價策略，避免2024年過度折價競爭的問題，使毛利率自然回升。」此外，集團持續擴大歐洲與東南亞代工產能，承接大廠訂單穩定，第四季代工業營收年增3.2%，有效緩衝自有品牌市場波動。此舉印證產業趨勢：自行車製造商正從「量」轉向「質」，透過產品差異化與成本精準控制提升利潤率。國際自行車工業協會（ICIA）報告指出，2025年全球自行車製造業平均毛利率已從2023年的15%提升至18.5%，巨大表現領先業界。

市場策略轉型 自有品牌與代工雙軌並進

巨大2025年營運策略聚焦「自有品牌收窄衰退」與「代工業務穩健成長」雙軌發展。中國市場方面，2024年因高基期（前年疫情後補貨潮）導致營收衰退12%，但第四季已收窄至4%下滑，關鍵在於針對電商通路推出高性價比車款，如「Giant X-Trail」山地車系列，透過抖音與天貓精準行銷，Q4中國市場銷量逆勢成長8%。歐美市場則受美國301關稅政策影響，2024年11月起輸美貨物清關延誤約30天，拖累全年出貨，但2025年已建立美國本地倉儲中心，縮短物流週期，第四季歐美出貨量回升5%。代工業務更成為穩定器，2025年承接美商Specialized與日本Shimano訂單，全年營收小幅成長2.1%，毛利率達22.3%，遠高於自有品牌。這反映產業轉型：大型製造商正從「品牌經營」轉向「深度代工」，透過與國際大廠策略合作降低市場風險。據產業分析師李維翰分析，巨大代工業佔集團營收比重已從2020年的35%提升至2025年的42%，成為現金流主要來源。

2026年展望 新品戰略與市場復甦雙引擎

2026年Q1即將推出的Giant-Propel與Liv-EnviLiv空氣力學公路車系列，被視為自有品牌成長關鍵。此系列整合2025年研發的「Aero-Flow」空氣動力學設計，車架減重15%並提升3%爬坡效率，已獲歐洲專業賽事團隊採用，預計將帶動高單價產品佔比提升至35%。巨大副總經理陳志宏強調：「新品將透過全球800家專賣店同步上市，並結合數位行銷精準鎖定鐵人三項愛好者，避免重蹈2024年歐美市場出貨延誤覆轍。」市場復甦方面，全球自行車市場預估2026年成長5.7%，歐洲復甦最快（年增7.2%），主要受惠於城市通勤需求與電動輔助車（E-bike）滲透率提升。巨大已調高2026年自有品牌營收目標至180億元，較2025年成長11%，關鍵在於中國市場衰退收窄（預估下滑縮至2%）及歐美需求回溫。國際市場研究機構歐睿指出，2026年全球自行車市場將迎來「健康化」節奏，淘汰低毛利產品，聚焦技術與設計創新，巨大憑藉代工實力與品牌升級，有望成為產業龍頭。公司並計畫2026年投入新台幣5億元擴建台灣智慧工廠，進一步強化供應鏈韌性。