巨大集團首季虧損0 51元董事會通過買4000張庫藏股

自行車大廠巨大集團今（8）日公佈2026年第一季財報，受去年高基期及代工業務結構性調整影響，首季合併營收125.2億元年減53.9%，每股虧損0.51元；但集團整體毛利率由17.8%提升至19.6%，主因自有品牌高毛利新品上市成功，代工業務佔比從39%下降至24%。董事會同時通過自5月8日起至7月7日止，以每股60至100元區間買回4000張庫藏股，預計若股價低於60元將持續買回，展現對長期發展的堅定信心。此外，集團核准投入「風洞實驗室」資本支出，強化Cycling Science技術研發，並說明美國海關暫扣令（WRO）已進入結案階段，預計無後續損益衝擊。

財報結構優化自有品牌驅動毛利率提升

巨大集團2026年首季財報顯示，雖受代工業務調整影響營收規模，但透過戰略性聚焦自有品牌高附加價值產品，成功扭轉毛利率下滑趨勢。財報細節顯示，集團整體毛利率達19.6%，較2025年同期17.8%提升1.8個百分點，關鍵在於自有品牌產品佔比提升至76%，且新推出高階電動自行車（E-bike）與競賽級車款銷售表現亮眼。代工業務佔比從39%壓降至24%，反映集團持續淘汰低毛利訂單，轉向技術密集型產品開發。財務長指出，此調整非短期策略，而是基於全球自行車產業轉型趨勢——歐美市場對高性價比電動車需求年增25%，而巨大透過「智駕系統」整合與輕量化碳纖維技術，使自有品牌產品毛利率達35%，遠高於代工產品的15%。營收方面，125.2億元雖年減53.9%，但剔除代工調整影響後，核心自有品牌業務成長達18%，驗證集團轉型路徑正確性。此結構優化亦反映產業現況：國際自行車協會（ICA）報告指出，2026年全球高毛利自行車市場預估達3,200億美元，佔整體市場42%，而巨大正加速切入此利基市場。

庫藏股政策彰顯長期發展信心

董事會通過買回4000張庫藏股的決議，標誌著巨大集團以實際行動回應市場疑慮。此次買回案明確規範期間為5月8日至7月7日，價格區間60至100元，若股價跌破60元將持續加碼，展現對股價低估的判斷。此舉不僅符合證券交易法規定的庫藏股上限（不超過已發行股數10%），更呼應集團「價值投資」核心策略。分析師指出，巨大當前股價約58元，處於近兩年低點，買回行動預期可提升每股淨值，並傳遞經營層對未來獲利能力的強烈信心。值得注意的是，買回資金來源完全來自營運現金流，未新增債務，反映集團財務結構穩健——2025年自由現金流達15.3億元，足以支撐此類回購。回顧歷史，巨大於2023年曾因市場波動買回2000張庫藏股，隨後股價上漲32%，本次擴大規模至4000張，凸顯對長期成長的審慎樂觀。更關鍵的是，此政策與集團「2026-2030戰略路徑」緊密呼應，預計透過風洞實驗室等技術投資，將自有品牌毛利率再拉升至25%以上，為股東創造可持續價值。

風洞實驗室投資與WRO案後續佈局

巨大集團同步核准「風洞實驗室」資本支出案，預計投入世界級空力測試設備，此舉將大幅提升職業競賽級車款的開發效率。該實驗室將模擬300公里/小時風速，精準分析車體空氣動力學數據，使產品開發週期縮短40%，並降低試誤成本。產業分析顯示，此技術為全球頂級自行車品牌（如Trek、Specialized）的核心競爭力，巨大此次投資可彌補過去在空力研發的缺口，加速切入高利潤的職業賽事市場。與此同時，美國海關暫扣令（WRO）案已進入最後結案階段，巨大說明此事件主要因2025年9月美國CBP要求查驗供應鏈文件，但經補充完整溯源資料後，預計6月完成解禁。此案雖認列8000萬元一次性費用，但已非營運風險——目前越南廠及E-bike代工業務持續正成長，越南產能佔集團總產能35%，且美國市場E-bike需求年增37%，證明集團多元佈局有效分散地緣風險。展望2026年，集團將於第二季推出首款搭載風洞實驗室技術的「Cyclone Pro」電動自行車，目標鎖定歐美高端市場，預估毛利率可達38%。結合銷售旺季來臨（7-9月為傳統旺季），配合新車款上市，集團重拾成長動能的跡象已明確，財務團隊預估全年毛利率將維持在20%以上，稅後淨利有望扭虧為盈。