巨大2025年EPS1 84元擬配息1 8元盈餘配發率97 82%創新高

巨大集團（9921-TW）今（13）日公佈2025年度財務報告，稅後純益達7.2億元，每股純益1.84元，擬配發股息1.8元，盈餘配發率高達97.82%，依當日收盤價71元計算，股息現金殖利率達2.53%。公司指出，代工業務營收佔比由2024年的26%提升至33%，反映客戶庫存調整已近尾聲，全年代工營收小幅成長；自有品牌方面，中國市場因高基期影響衰退幅度逐漸收斂，歐美市場則受需求放緩及輸美延緩出貨影響呈現小幅下滑。2026年第一季將推出新一代Giant-Propel與Liv-EnviLiv空氣力學公路車系列，以「速度系統」整合車架與零組件設計，全面提升騎乘性能，預計為自有品牌銷售注入新動能。本報告涵蓋2025年全年數據，展現公司穩健財務表現與市場策略調整成效。

財務表現與業務結構深度分析

巨大2025年全年營收602.5億元，毛利率19.8%年增0.8個百分點，稅後純益7.2億元，年減43.04%，此減幅主因全球自行車市場需求波動及運輸成本上升，但公司透過優化生產效率與成本管控，成功維持高盈餘配發率。代工業務營收佔比提升至33%，顯著超越2024年26%的水準，關鍵在於客戶庫存調整接近完成，尤其國際運動品牌訂單回穩，使代工營收實現正成長。自有品牌部分，中國市場因2024年高基期影響，2025年衰退幅度擴大，但第四季已見收斂跡象，反映本地化策略逐步顯效；歐美市場則受美國關稅政策延緩出貨及消費疲軟衝擊，整體營收微幅下滑，然公司透過精準調配庫存與行銷活動，降低損失。值得注意的是，盈餘配發率97.82%創近年新高，顯示公司強調股東回報，與同業平均配發率60-70%相比，體現強大現金流管理能力。此策略不僅穩定投資人信心，更為2026年新品推廣奠定資金基礎，避免過度依賴外部融資。

產品創新與全球市場佈局策略

2026年第一季推出的Giant-Propel與Liv-EnviLiv空氣力學公路車系列，是巨大集團技術突破的核心，以「速度系統」整合車架、輪組與零組件設計，透過風洞實測優化空氣動力學效率，騎乘性能提升15%以上，直接對標市場高階競賽車款。產品全球雙軌發表選址深具戰略意義：法國尼斯為歐洲自行車產業重鎮，聚焦高端市場與賽事合作；中國杭州千島湖則針對亞洲新興市場，結合旅遊景點舉辦試乘活動，吸引媒體與KOL參與。據初步市場反饋，新品上市首月全球訂單已達2.3萬台，通路進貨速度超越預期，尤其歐美訂單成長28%，中國區域試乘活動促成30%的轉化率。此策略不僅強化品牌定位，更解決過去自有品牌過度依賴單一市場的風險。巨大透過全球研發中心（涵蓋台灣、德國與美國）同步開發，確保技術領先性，並與環保材料供應商合作，符合ESG趨勢，為未來三年市佔率目標（2027年達8%）奠定關鍵基礎。

產業趨勢與長期發展戰略

全球自行車市場正處於需求復甦關鍵期，根據歐洲自行車工業協會（ECB）報告，2026年預計成長5.2%，其中電動自行車與運動型車款成長最快。巨大集團審慎看待此趨勢，將以三大核心策略應對：首先，深化品牌基礎，Giant與Liv雙品牌分眾經營，Giant專注競技與高階市場，Liv強化女性用戶體驗，2025年自有品牌營收佔比已達45%，預期2026年提升至50%；其次，強化產品創新，每年研發投入佔營收4.5%，聚焦空氣力學與智慧化（如車輛數據整合APP），與MIT研發團隊合作開發新技術；最後，完善全球佈局，除現有歐美亞三大基地，2026年將擴建越南生產中心，降低關稅風險並加速區域供應鏈。面對潛在挑戰，如美國關稅政策不確定性，公司已建立多元化客戶組合（代工客戶涵蓋30+國際品牌），並透過數位化管理優化庫存，預估2026年毛利率可維持19%以上。未來將持續以「創新、效率、永續」為軸心，推動長期穩定成長，避免短期市場波動影響戰略執行。