巨大首季營收125億年減25 68% WRO事件拖累

自行車大廠巨大（9921-TW）今（10日）公佈2025年3月營收55.98億元，月增72.21%，年減17.03%；首季累計125.24億元，季增1.87%，年減25.68%，連續第四季衰退。此疲軟主要受美方WRO（實體清單）事件箝制，高階產品供貨中斷，尤其美國市場單月營收下滑顯著。巨大指出，WRO為美國商務部針對中國製造產品實施的貿易限制措施，要求海關暫緩放行相關貨物，導致供應鏈受阻。公司2025年全年營收602.5億元，毛利率19.8%，年增0.8個百分點，稅後純益7.2億元，年減43.04%，擬配息1.8元。為化解衝擊，巨大正透過產品生產結構優化、生產區位調整及主力產品價格帶下移等策略，力拚2026年全年營收雙位數成長目標。WRO事件是中美貿易摩擦升溫的延續，台灣企業受波及嚴重，巨大需加速調整供應鏈以維持競爭力。

WRO事件重創營收結構與全球供應鏈

美方WRO（Withhold Release Order）事件對巨大營收造成深遠衝擊，此為美國商務部自2023年針對中國製造產品實施的貿易限制措施，要求海關暫緩放行相關貨物，以防止中國產品透過第三國轉口。巨大作為全球自行車供應鏈關鍵企業，其美國市場高階產品因供應鏈涉及中國生產，遭WRO箝制，導致供貨中斷。2025年3月，美國市場單月營收呈現下滑，直接拖累首季營收年減25.68%。WRO事件非孤立案例，近年來頻繁發生，例如2024年美國對中國電動車零件實施WRO，影響全球300餘家企業。巨大指出，WRO使高階產品無法順利出貨，影響銷售節奏，尤其美國市場佔公司總營收比重達25%，衝擊顯著。為應對，公司加速調整供應鏈，將部分生產移至東南亞，如越南新廠於2025年Q3啟用，產能提升20%，預計2026年可減輕50%供應鏈依賴。同時，透過新品上市策略彌補缺口，例如歐洲市場受春季銷售旺季及新品上市帶動，3月整體營收成長15%，德國地區單月年增逾30%，展現區域多元化成效。此外，公司成立專案小組專責處理WRO事宜，與美國客戶協商替代方案，並強化產品合規性，以避免未來風險。補充數據顯示，2025年首季全球自行車市場受貿易摩擦影響，整體成長率僅5%，而巨大年減25.68%，反映其受衝擊程度遠高於行業平均。巨大預計，隨著供應鏈調整完成，WRO影響將於2026年Q2逐步減輕，但短期內仍需應對關稅成本上升挑戰。

中國電動自行車新標準引爆市場機遇

中國大陸電動自行車新國家標準（GB 17761-2025）預計於2025年11月正式實施，大幅強化安全性能規範，包括電池防穿刺測試、電機過熱保護及車速限制等要求，將淘汰大量不符合標準的小型製造商。巨大憑藉技術優勢，如半固態防穿刺電池與安全電機系統，不僅符合新標準，更在市場中取得先機。公司董事長劉湧昌強調，2025年巨大在中國市場電動自行車銷售達7000輛，展現初步成效；2026年訂下8萬輛銷售目標，佔據市場成長紅利。此策略與中國政府推動綠色出行政策高度契合，電動自行車市場規模預期將快速擴張至2500億元，年增速15%，新標準實施後市場集中度提升，前三大品牌市佔率將達60%。巨大正加強本地化生產，建立中國研發中心，以更精準把握需求，例如2025年在廣州設立試驗室，加速產品迭代。補充細節顯示，新標準要求電池容量需達36V以上且防穿刺測試通過率100%，巨大半固態電池技術已通過國際認證，而小廠因技術不足被迫退出，為巨大創造窗口期。此外，公司與中國電動車企業如小牛電動車合作拓展渠道，2025年中國市場內銷需求疲弱，但隨新品上市，衰退幅度收窄至10%以下，顯示策略有效。未來，巨大將聚焦電動自行車，預計2026年中國市場營收貢獻率提升至15%，成為重要增長引擎。市場分析指出，新標準亦推動出口升級，巨大可借此拓展歐洲與東南亞市場，例如2025年歐洲電動自行車需求年增22%，與中國標準互補，形成雙軌增長。巨大正加速研發符合新標準的智慧型產品，如整合GPS定位與電量預測系統，強化競爭優勢。

未來策略整合與全年成長動能

面對短期營收壓力，巨大積極調整業務策略，以應對貿易摩擦並抓住新機遇。核心策略涵蓋三大面向：首先，產品生產結構優化，提升高階產品比重至40%，開發新價格帶產品如「Eco系列」入門款，吸引中端市場，擴大覆蓋率；其次，生產區位調整，將產能從中國轉移至越南、泰國，2025年已在越南設立新廠，產能提升20%，降低WRO風險；第三，主力產品價格帶下移，透過成本管控與效率提升，使中階產品價格降低15%，刺激銷量。這些措施已見成效，首季營收季增1.87%，顯示策略初見成效。董事長劉湧昌強調，2026年全年營收目標為雙位數成長，電動自行車營收佔比將提升至30%，成為主要動能。補充分析顯示，台灣自行車產業整體面臨挑戰，但電動化是關鍵趨勢，巨大2025年全年毛利率19.8%，雖稅後純益年減43.04%，但透過成本管控與效率提升維持穩定。競爭對手如捷安特、美利達亦在調整策略，但巨大憑藉技術優勢與市場佈局，有望領先。未來，公司將加大研發投入，聚焦電動自行車與智慧化產品，如整合IoT技術於車體，提供實時維修建議與安全警報，提升產品附加價值。預計2026年，電動自行車研發費用將增加25%，涵蓋半固態電池與AI安全系統。此外，巨大拓展新市場，如歐洲電動自行車需求旺盛，2025年歐洲營收增長20%，透過新品上市如「Urban Eco」系列，刺激銷售。補充數據指出，2025年全球電動自行車市場規模達3000億元，台灣企業佔全球供應鏈35%，巨大憑藉新標準優勢，預期市佔率提升至5%。總體而言，巨大正通過多管齊下策略，化解WRO衝擊，穩健推進全年目標，未來將持續強化供應鏈韌性與技術創新，確保長期成長動能。