自行車產業庫存調整完畢復甦可期

經過近三年的庫存調整，自行車產業終於在美國對台採取等同關稅後降至 15％（不再累加），以及歐洲和北美市場通路庫存回歸正常水準帶動下，展現復甦的希望。法人預期，這種復甦勢能在 2026 年逐步顯現。

根據市場分析，自行車產業將呈現「上游零件先行、整車廠跟進」的結構性反彈，零組件族群先一步轉強，這股趨勢已經在股市上有所反應。例如日馳（1526）和利奇（1517）於 19 日股價同步漲停，前者更連續兩天封住漲停板，反映出市場對自行車產業景氣觸底回升的期待加溫。

法人指出，零組件廠具有交期短、訂單調整彈性高、去庫存速度快等優勢，往往能在產業復甦初期率先反應終端需求回溫。從歐美主要自行車市場的庫存週轉天數可以見證這種趨勢，這些市場的庫存水位已經明顯下降，部分通路甚至回到疫情前的水平。

業界觀察指出，自 2025 年下半年開始，零組件廠已陸續接獲補庫存與小量急單，訂單結構也從低階通勤車款逐步轉向中高階運動自行車和電動自行車（E-bike）相關零件。這顯示需求結構正在持續改善。

進一步分析自行車產業各個族群在 2025 年的營收表現，可以更清楚地看到上下游復甦的節奏差異。零組件廠如桂盟（5306）、日馳、利奇等全年營收衰退幅度較小，其中桂盟 2025 年營收 46.86 億元，比去年僅約下降 6％；利奇營收大致持平；而日馳更逆勢增長約 7％。相反地，整車廠如巨大（9921）、美利達（9914）、愛地雅（8933）、明係（6804）等 2025 年營收則普遍減少 1 至 3 成。

展望 2026 年，自行車業界認為全球通脹趨緩、利率環境轉向將有助於歐美消費信心回升。此外，各國推動低碳交通政策的長遠影響，以及 E-bike 的長期成長動能，依然存在著正面的增長潛力。